旗下品牌美贊臣在美國被判支付6000萬美元的賠償金，讓英國快消品巨頭利潔時(Reckitt Benckiser)陷入新危機。

　　引發(fā)事件的產(chǎn)品是美贊臣Enfamil (鉑睿)，一款供早產(chǎn)兒食用的特殊配方奶粉。3月13日，伊利諾伊州陪審團(tuán)認(rèn)為，利潔時、美贊臣未能警告消費者，Enfamil比母乳有更高的罹患壞死性小腸結(jié)腸炎(NEC)的風(fēng)險。這種腸道疾病會發(fā)生在早產(chǎn)兒中。

　　陪審團(tuán)勒令美贊臣向失去孩子的母親Jasmine Watson支付6000萬美元賠償金，但公司強烈否認(rèn)有任何不當(dāng)行為，堅稱原告主張沒有得到任何科學(xué)或醫(yī)學(xué)的支持，公司會采取一切手段推翻判決。

　　6000萬美元的賠償金不是最終結(jié)果，但還是帶來了“地震”——3月15日，這家在倫敦上市的消費品巨頭的股價暴跌14.58%，跌至十年來最低水平，一天里失去約71億市值。3月17日，股價小幅回升2.12%。

　　加之不久前中東被調(diào)查事件影響，最近一年利潔時股價已下跌逾22%。利潔時首席執(zhí)行官Kris Licht上任不足一年。

　　利潔時七年前收購美贊臣的交易，一直充滿爭議：中國奶粉業(yè)務(wù)在下滑中剝離;2022年美國業(yè)務(wù)意外大漲，安撫了投資者;如今再添波瀾——這次訴訟帶來的余波在6000萬美元之外。

　　訴訟眾多

　　引發(fā)投資者緊張的原因之一，是因為這不是唯一的訴訟。

　　在美國各地法院，針對利潔時美贊臣和同行雅培有數(shù)百起類似的索賠。約450 起案件已在聯(lián)邦法院進(jìn)行預(yù)審，其中4 起案件的進(jìn)展領(lǐng)先于其他，但還未審判。只有伊利諾伊州的這起有了初步結(jié)果，如果6000萬的罰金推及其他，對廠商來說將是災(zāi)難。

　　即便最終單筆賠償金額遠(yuǎn)低于6000萬(原告求償2500萬美元)，或者利潔時與原告和解，由于數(shù)量眾多，對公司來說都是極大的財務(wù)風(fēng)險。

　　所以，利潔時給出了堅決的否認(rèn)聲明：

　　“利潔時、美贊臣保證我們產(chǎn)品的安全性。我們強烈反對任何關(guān)于我們的任何產(chǎn)品會導(dǎo)致NEC的說法，NEC 是一種嚴(yán)重的胃腸道問題，主要影響早產(chǎn)兒。

　　我們繼續(xù)向Watson女士表示最深切的哀悼，但我們強烈不同意陪審團(tuán)指責(zé)美贊臣并判定損害賠償金的決定。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，原告律師在本案中的指控沒有得到科學(xué)或醫(yī)學(xué)界專家的支持。十余位新生兒學(xué)家在試驗期間強調(diào)了這一點。

　　值得注意的是，這是針對單個案件的單個判決，不應(yīng)進(jìn)行推斷。

　　此案例以及其他類似案例涉及在新生兒重癥監(jiān)護(hù)病房的新生兒科醫(yī)生嚴(yán)格監(jiān)督下使用的產(chǎn)品，并為脆弱的早產(chǎn)兒提供挽救生命的營養(yǎng)選擇。我們對這一判決感到驚訝和深感失望，并將采取一切措施推翻該判決。”

　　美贊臣營養(yǎng)業(yè)務(wù)中，針對早產(chǎn)兒、過敏兒等的專業(yè)配方奶粉的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于普通產(chǎn)品。根據(jù)2月底披露的年報數(shù)據(jù)，Enfamil是北美兒科醫(yī)生推薦的第一大品牌，美贊臣擁有約45%的醫(yī)院合同份額。

　　訴訟的重點其實不在于早產(chǎn)兒能不能繼續(xù)食用美贊臣的Enfamil、或者雅培的Similac 配方奶粉，而是是否要在產(chǎn)品上標(biāo)注NEC致病的警告標(biāo)簽。截至1月31日，美國各地法院還有993起訴訟針對雅培的訴訟。

　　海量訴訟認(rèn)為利潔時和雅培沒有足夠警示父母，與母乳相比，嬰兒配方奶粉導(dǎo)致NEC疾病的風(fēng)險更高。

　　銷量下滑

　　即使沒有這些NEC訴訟索賠，利潔時營養(yǎng)業(yè)務(wù)本身已經(jīng)壓力重重。

　　從地區(qū)來看，美國是利潔時最大市場，占總業(yè)務(wù)的接近1/3。這里市場的細(xì)微變化將直接反映在業(yè)績上。從品類來看，美贊臣所在的營養(yǎng)業(yè)務(wù)是利潔時三大業(yè)務(wù)中最小的，在截至2023 年12 月31 日的財年里，營養(yǎng)凈收入24 億英鎊，而健康和衛(wèi)生部門的凈收入都超過60 億英鎊。

　　利潔時營養(yǎng)業(yè)務(wù)中約八成多的銷售額來自嬰兒配方奶粉，美國又占其中一半。2023年，利潔時營養(yǎng)銷量下降了10%，價格組合上漲了6.0%，疊加之下，營養(yǎng)凈收入下降4.0% 至24.1 億英鎊。2022年，競爭對手雅培供應(yīng)短缺(關(guān)閉了一家工廠)，美贊臣份額成為美國第一，但在2023年份額又被反。

　　2023年，利潔時營養(yǎng)在發(fā)達(dá)的北美市場表現(xiàn)更好，發(fā)展中市場業(yè)務(wù)出現(xiàn)了中個位數(shù)下降，因為出生率在下降、母乳喂養(yǎng)率提高，以及漲價后、一些第三階段產(chǎn)品被更便宜的替代品取代。

　　與2021年相比，2023年利潔時營養(yǎng)業(yè)務(wù)在發(fā)展中市場的銷量下滑了17.6%，在價格上漲22%情況下，凈收入上漲4.4%。成人營養(yǎng)市場高端化和增長抵消了部分下滑，如果單獨觀察嬰幼兒奶粉，下降幅度會更大。

　　2023年，利潔時營養(yǎng)業(yè)務(wù)調(diào)整后的營業(yè)利潤為4.47 億英鎊，按固定匯率計算下降-22.4%。調(diào)整后的營業(yè)利潤率為18.5%，下降了460 個基點。

　　在四季度業(yè)績公布后，首席財務(wù)官Jeff Carr點評業(yè)務(wù)：“我們在2023 年取得了一些不錯的進(jìn)展，但第四季度并不令人滿意……營養(yǎng)業(yè)務(wù)發(fā)生了一次小規(guī)模的自愿產(chǎn)品召回，我們進(jìn)行了合規(guī)程序，發(fā)現(xiàn)在兩個中東市場的支出被低估了。”

　　Carr指的是調(diào)查中發(fā)現(xiàn)一些員工在中東地區(qū)少上報了負(fù)債，這個意外讓公司股價下跌13%至50.80 英鎊，市值跌至416 億英鎊。

　　召回事件指的是12月底發(fā)生的Nutramigen自愿召回，這是一種低過敏性嬰兒配方奶粉，因為可能存在的細(xì)菌污染而召回。第四季度的凈收入下降14.8%，其中召回有關(guān)的退貨準(zhǔn)備金帶來的200個基點的影響。

　　美贊臣北美業(yè)務(wù)調(diào)整、份額減少的背景下，這些為早產(chǎn)兒、蛋白過敏、乳糖不耐定制的專業(yè)配方奶粉是推動增長的動力所在。這也是為什么針對Enfamil的系列索賠訴訟被關(guān)注。

　　2月底的業(yè)績會上，利潔時首席執(zhí)行官Kris Licht解釋對該業(yè)務(wù)：“我們通過高端化、以科學(xué)為主導(dǎo)的創(chuàng)新，專注于增長更快、毛利率更高的特殊配方奶粉來推動業(yè)務(wù)的增長。”

　　“我們在不斷變化的監(jiān)管環(huán)境中運營。我們正在與監(jiān)管機構(gòu)和其他利益相關(guān)者密切合作，以不斷提高標(biāo)準(zhǔn)。家庭和醫(yī)療保健提供者依賴我們的產(chǎn)品，我們非常重視這一責(zé)任。我們繼續(xù)投資于在美國和海外的制造力。”

　　多變的七年

　　Kris Licht是美贊臣?xì)w入利潔時旗下之后的第三任CEO，七年間營養(yǎng)業(yè)務(wù)歷經(jīng)策略變化。

　　2017 年，主導(dǎo)收購的是時任首席執(zhí)行官Rakesh Kapoor，除了以179億美元收購美國嬰兒奶粉制造商美贊臣，他還將公司重組為兩大獨立部門，健康和家庭衛(wèi)生。他的策略是讓公司聚焦于利潤率更高的消費者保健產(chǎn)品，比如嬰兒配方奶粉，而不是家用清潔產(chǎn)品。

　　2019年，Kapoor退休后，來自百事的高管Laxman Narasimhan繼任。2020年初，他就迫不及待地與美贊臣收購劃清界限，將這部分業(yè)務(wù)減值了50億英鎊。

　　利潔時歷史上從沒有這樣的收購減值，Narasimhan解釋，減值主要歸因于中國業(yè)務(wù)進(jìn)展慢于預(yù)期，中國又是嬰兒奶粉制造商的關(guān)鍵市場;美贊臣是一家好企業(yè)，但情況發(fā)生了變化，出生率在下降，當(dāng)?shù)馗偁幷咴絹碓綇姶蟆?/p>

　　Narasimhan的思路是將資源集中在維生素、性健康和專業(yè)營養(yǎng)等增長較快的類別上，從品牌主導(dǎo)的增長戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向品類主導(dǎo)的增長戰(zhàn)略，專注于高增長品類，品牌延伸到新的地方和空間，來支持中期增長。

　　這一思路下，2021年，公司以22億美元的價格將美贊臣中國的大部分股份出售給春華資本。美贊臣中國曾經(jīng)是市場占有率最高的外資奶粉品牌，達(dá)到14.3%，國產(chǎn)奶粉崛起后，美贊臣份額下降。

　　目前，春華資本保持了美贊臣中國品牌的獨立性和完整性，同時與利潔時在創(chuàng)新研發(fā)、食品安全、供應(yīng)鏈和團(tuán)隊建設(shè)等方面合作。利潔時在中國主要以杜蕾斯和滴露兩個品牌為中心，中國業(yè)務(wù)約占公司總凈收入的5%。

　　出售美贊臣中國后，利潔時剩余的奶粉業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)約為54億英鎊。2022年4月，有消息稱利潔時醞釀繼續(xù)出售奶粉業(yè)務(wù)，估值70-100億美元，當(dāng)時疫情明顯影響了出生率，最終沒有交易被公布。2022年9月，CEO Narasimhan離開利潔時、赴星巴克擔(dān)任CEO。

　　現(xiàn)任CEO Kris Licht 早前是健康業(yè)務(wù)主管(健康業(yè)務(wù)占總收入的42%)，負(fù)責(zé)公司最著名的品牌如滴露、杜蕾斯。

　　2月22日的CAGNY會議上，上任半年多的CEO Kris Licht闡述了他對營養(yǎng)業(yè)務(wù)的思路：

　　“毫無疑問，世界各地許多地方的嬰兒出生數(shù)量有所減少，但也毫無疑問，發(fā)展這項業(yè)務(wù)的真正方法、吸引力在于顯著高端化。這就是我們?yōu)槭裁戳⒆阌趧?chuàng)新和配方科學(xué)，當(dāng)我們將得到臨床支持的新主張推向市場時，我們可以提供有著強大科學(xué)支持的移出……

　　公平地說，我不認(rèn)為營養(yǎng)將成為投資組合中增長最快的業(yè)務(wù)，但我認(rèn)為仍有良好的增長空間……

　　我們對該業(yè)務(wù)進(jìn)行了漲價，我們需要這樣做，因為投入成本上升了很多。去年(2023)年初，我們成功地傳遞了重要的漲價。我們現(xiàn)在也看到其他人在該類別中漲價。我們現(xiàn)在所處的位置，并沒有看到不平衡，我們的盈利模式在很大程度上受到了保護(hù)。

　　這是一個監(jiān)管增強的領(lǐng)域，整個行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)正在提高，我們對此沒有真正的問題。”

　　在以上策略下，利潔時管理層預(yù)計2024年公司凈收入將同比增長2%-4%，其中兩大強勢部門健康和衛(wèi)生將實現(xiàn)中等個位數(shù)增長，而營養(yǎng)業(yè)務(wù)預(yù)計將在2024年上半年繼續(xù)調(diào)整基礎(chǔ)，并將在2024年末恢復(fù)增長，全年來看，營養(yǎng)將出現(xiàn)中高個位數(shù)的下降。