作為肉制品行業(yè)的優(yōu)等生，雙匯發(fā)展再次交出了一份“韌性十足”的成績單。2024年公司“修煉內功”的成果將逐步顯現(xiàn)?？梢灶A見的是，隨著公司對“兩調一控”的繼續(xù)貫徹，進一步降本增效，雙匯也將向著更大更強奔跑，以更加成熟的姿態(tài)迎接新的挑戰(zhàn)與機遇，讓花開時節(jié)成為公司蓬勃發(fā)展的見證。

　　4月22日晚間，雙匯發(fā)展披露了2024年一季報。公告顯示，報告期內公司實現(xiàn)營收142.68億元，錄得歸母凈利潤12.72億元。

　　需要注意的是，在2023年一季度的高基數(shù)下，雙匯發(fā)展的營收和歸母凈利潤雖有所下滑，但環(huán)比實現(xiàn)了增長改善。

　　同時，作為國內的肉類龍頭，2024年一季度雙匯發(fā)展的肉制品噸利再創(chuàng)新高，盈利能力不斷提升。

　　豬周期的陰霾還未散去，雙匯發(fā)展在動蕩的市場環(huán)境中，依然能在財報中展現(xiàn)出諸多亮點，其背后是公司對市場、行情的精準判斷和快速反應。

　　梳理雙匯發(fā)展財報，我們可以發(fā)現(xiàn)，公司正在不斷“修煉內功”。在“兩條一控”方針的指引下，可以預見的是，未來雙匯發(fā)展的業(yè)績將加速釋放。

　　行穩(wěn)致遠的肉制品龍頭

　　在肉制品行業(yè)，雙匯發(fā)展是當之無愧的排頭兵。

　　據(jù)官網(wǎng)介紹，雙匯是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，目前已形成飼料、養(yǎng)殖、屠宰、肉制品加工、調味品生產(chǎn)、新材料包裝、冷鏈物流、商業(yè)外貿(mào)等完善的產(chǎn)業(yè)鏈。在全國18個省(市)建有30個現(xiàn)代化肉類加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，有100多萬個銷售終端。每天有1萬多噸產(chǎn)品銷往全國。

　　業(yè)績方面，4月22日晚間，雙匯發(fā)展披露的2024年一季報顯示，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入143億元，環(huán)比四季度增長4.0%、同比下降8.9%，實現(xiàn)利潤總額17.5億元，環(huán)比四季度增長69.8%、同比下降9.9%。

　　面對2023年一季度的高基數(shù)，雙匯發(fā)展營收、利潤有所下滑，但環(huán)比均得到了改善，特別是利潤總額，環(huán)比大幅增長69.8%。

　　若僅將目光放在下滑的數(shù)字上，而忽略了增長，則極有可能對雙匯發(fā)展的真實“實力”發(fā)生誤判。

　　實際上，2023年至今，整個肉類行業(yè)一直籠罩在豬周期的陰霾之下，行情多變、市場動蕩。在這種情況下，雙匯能依然實現(xiàn)環(huán)比業(yè)績改善，可見其背后是行業(yè)巨頭對行情的精準判斷，以及自身的硬實力的錦上添花。

　　分業(yè)務來看，目前屠宰業(yè)和肉類加工業(yè)是雙匯發(fā)展的兩大支柱業(yè)務，公司的主要產(chǎn)品為生鮮產(chǎn)品及包裝肉制品。

　　2024年一季度，公司的肉制品行業(yè)實現(xiàn)收入合計67.93億元，利潤為18.87億元;屠宰業(yè)實現(xiàn)收入合計65.98億元，利潤為9567.35萬元。

　　值得一提的是，2024年一季度，雙匯發(fā)展的肉制品噸利再創(chuàng)歷史單季度新高，達5000元/噸。

　　此外，同期公司肉類總銷量為78.09萬噸，同比下滑4.43%。但同樣是由于2023年一季度的高基數(shù)，環(huán)比增長了2.9%，改善明顯。

　　面對市場的“暗流洶涌”，雙匯發(fā)展猶如堅舟在風浪中穩(wěn)步前進，展現(xiàn)出了令人矚目的穩(wěn)定與持續(xù)發(fā)展能力，而這也離不開公司在過去兩年間的“沉淀”。

　　修煉內功

　　如何在動蕩的市場環(huán)境中尋找確定性的利潤，是每一個企業(yè)都必須思考的問題，而從雙匯發(fā)展的財報中可以發(fā)現(xiàn)一個重要抓手“兩調一控”。

　　2022年年初，雙匯發(fā)展曾在回復投資者提問時如此總結“兩調一控”方針，指的是相關產(chǎn)業(yè)的調結構、調價格、控成本。

　　兩年過去，雙匯完成得如何?

　　首先是控成本，2024年一季度，雙匯發(fā)展的營業(yè)總成本為124.93億元，去年同期為138.01億元。分業(yè)務來看，肉制品行業(yè)、屠宰業(yè)的營業(yè)成本分別為49.05億元、65.98億元。去年同期這一數(shù)據(jù)分別為54.81億元、75.99億元。

　　在“降本”的作用下，雙匯發(fā)展的盈利能力也得到了顯著的提升。

　　財報顯示，公司2024年一季度毛利率為19.38%，同比增長了2.13%。要知道，在外界的普遍認知中，有關豬的生意都是費力且不太“討好”的生意，行業(yè)平均毛利區(qū)間僅為5-7%。在這種情況下，雙匯發(fā)展還能實現(xiàn)如此高的毛利率實屬不易。

　　與同行相比，雙匯的優(yōu)勢就在于完善的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。通過主營業(yè)務向上下游延伸，雙匯已經(jīng)逐步實現(xiàn)了飼料、養(yǎng)殖、屠宰、肉制品加工、包裝、終端連鎖的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　在產(chǎn)品結構方面，雙匯發(fā)展因勢利導精準施策，面對多元化、個性化、品質化的消費需求，不斷加強產(chǎn)品研發(fā)，推動產(chǎn)品結構轉型升級。2024年一季度，公司的研發(fā)費用為5030萬元，同比增加約14.7%。

　　目前公司已經(jīng)形成了完善的產(chǎn)品矩陣，除了明星產(chǎn)品“雙匯王中王”外，辣嗎?辣、火炫風、雙匯筷廚、智趣多鱈魚腸、輕享雞肉腸、Smithfield 品牌產(chǎn)品等公司近年推出的新產(chǎn)品，極大地迎合了消費升級的需求，表現(xiàn)出良好的增長潛力。

　　未來：靜待花開

　　日本“經(jīng)營之神”稻盛和夫把企業(yè)的發(fā)展比作竹子的成長，他認為：“經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)只是一味地成長，沒有“節(jié)”，成了單調脆弱的竹子;經(jīng)濟承壓時，企業(yè)克服了各種各樣的逆境形成了許多“節(jié)”，這種“節(jié)”讓企業(yè)的成長得到支撐，并使企業(yè)的結構變得強固而堅韌。”

　　在過去的很長一段時間，豬周期的不斷磨底給不少企業(yè)造成了極大的影響。而雙匯發(fā)展可以說是很好地消化了豬周期的影響，將所面對的逆境轉化成“節(jié)”，公司不斷進化，一路打怪升級，成長得更扎實，也在磨煉中更明確了前進的方向。

　　在接受投資者調研時，雙匯發(fā)展也提出了2024年的五大重點工作，分別是：加強網(wǎng)點開發(fā)，擴大銷售網(wǎng)絡;繼續(xù)推進結構調整，推動主導產(chǎn)品增長;專業(yè)化開發(fā)新賽道，貢獻新增量;加強渠道運作，深化市場潛力以及精準加大市場投入，積極參與市場競爭。

　　值得一提的是，雙匯發(fā)展目前的凍品庫存處于較高水平，整體成本處于相對低位，數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度公司的存貨金額為71.37億元。而市場預估2024年豬價前低后高，可以預見的是，若是迎來豬價上升期，雙匯發(fā)展的這部分存貨將為公司帶來可觀的利潤空間。

　　從豬周期的視角來看，豬價下行周期的后半程到上行周期的前半程，也為雙匯發(fā)展創(chuàng)造了一個黃金發(fā)展期。

　　此外，在二級市場上，除了穩(wěn)健的業(yè)績，雙匯發(fā)展大方的分紅以及突出的股息也一直備受投資者青睞。2023年，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利24.25億元。

　　在這種情況下，東吳證券研報也表示：公司肉制品結構升級，屠宰龍頭地位穩(wěn)固，分紅意愿強、股息率高，維持前期盈利預測，維持“買入”評級。